2025年8月5日，华福证券发布了一篇有色金属行业的研究报告，报告指出，6月锑品产量环比大幅下降。
报告具体内容如下：
投资要点： 锑矿：1）单锑矿：2025年6月进口锑矿1824吨，环比-498吨/-22%，同比-2748吨/-60%；1-6月进口17916吨，同比-7950吨/-31%。6月，中国进口塔吉克斯坦76吨（环比-115吨），俄罗斯0（-
489）、秘鲁762（+
697）、泰国27（-
143）、缅甸694（+
387）、玻利维亚47（+
29）、乍得63（+
63）、津巴布韦27（-
27）、澳大利亚0（-
362）、吉尔吉斯斯坦27（-
115）吨。
2）金锑矿：6月注册地为山东的企业从俄罗斯进口其他贵金属矿6788吨，环比-11%，同比-13%；1-6月累计进口59551吨，同比+173575吨/+41%。
锑锭：
1）产量：6月，锑锭产量4989吨，环比-22%，同比-24%；1-6月累计产量3.66万吨，同比-1%/-367吨。
2）出口：6月，我国出口锑锭20吨，1-6月累计出口267吨，同比-84%。
氧化锑：
1）产量：6月氧化锑产量5315吨，环比-32%，同比-38%；1-6月累计产量4.05万吨，同比-22%。
2）出口：6月出口87吨，环比-72吨/-45%，同比-3141吨/-97%。1-6月累计出口4651吨，同比-12645吨/-73%。
下游需求：
1）焦锑酸钠：6月产量2802吨，环比+13%，同比-20%。1-6月累计产量13068吨，同比-41%。
2）光伏玻璃：6月产量242万吨，环比-1.7%，同比-8.9%；1-6月累计产量1284万吨，同比-9.1%。
3）化纤：6月化纤产量736万吨，环比+0.2%，同比+4.7%；1-6月累计产量4236万吨，同比+4.9%。
4）ABS树脂：6月产量52万吨，环比-3.2%，同比+20.9%；1-6月累计产量322万吨，同比+27%。
5）PET：6月聚酯切片、聚酯平片、涤纶短纤及涤纶长丝合计产量633万吨，环比-3.7%，同比+15.2%。1-6月累计产量3646万吨，同比+13%。
供需及价格：截至2025年7月31日，我国锑锭价格为18.75万元/吨，同比+2.7万元/+17%，报价区间58000-60000美元/公吨，国外仍然有降价预期。国内市场，1#锑锭报价在18.3-19万之间均有报价，99.8氧化锑在16-17万之间，成交价偏向低价区间。6月中旬到7月底，锑品价格总体波动较小，以上游挺价为主，从原料端来看，尽管矿山开采量保持平稳，但由于矿石品位及上半年矿石进口量有限，矿商普遍采取惜售策略，导致市场低价货源稀缺，这对上游价格形成了有力支撑。
投资建议
国内供需双弱，大厂挺价，锑价横盘，等待出口恢复。建议关注金锑双轮驱动湖南黄金（002155）、锡/锑资源龙头企业华锡有色（600301）和产能有增量的华钰矿业（601020）。
风险提示
下游需求不及预期，俄罗斯锑矿进口增量超预期，出口管制超预期。
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